Улучшение состояния экономики США приведёт к сворачиванию программы стимулирования роста ФРС уже к 2015 году

Аналитический комментарий
Тамара Касьянова, к.э.н.
Первый Вице-президент общероссийской организации «Российский клуб финансовых директоров»

Федеральная резервная система США (ФРС) играет активную роль в обеспечении эффективности экономики и финансовых рынков благодаря использованию многочисленных инструментов. Самым известным из этих инструментов является возможность регулятора изменять учетную ставку, что, в свою очередь, влияет на уровень безработицы, инфляции, а также на безопасность финансовой системы. ФРС может ввести низкие процентные ставки, чтобы стимулировать экономический рост. Если регулятор хочет сдержать инфляцию, то он может поддержать более высокий уровень ставок. С 2008 года ФРС проводит политику низких процентных ставок (около 0%). Однако снижение ставок практически до нуля уже не могло обеспечить должного стимулирования экономики, поэтому ФРС перешла к программе количественного смягчения.
ФРС проводит политику количественного смягчения (как и любой другой центральный банк) путем покупки облигаций и других финансовых активов у банков. Таким образом, ФРС как бы впрыскивает дополнительные деньги в экономику. Благодаря политике количественного смягчения банки могут позволить себе брать больше кредитов. Рост кредитования, в свою очередь, должен облегчить финансирование различных проектов (например, строительство нового здания или магазина).
На начальном этапе (2008-2009) политика количественного смягчения не имела значимых результатов из-за медленного роста американской экономики и усугубления европейского долгового кризиса, поэтому ФРС объявила о расширении программы с 600 млрд. до 1250 млрд. долларов. На втором этапе (2010-2011) программы ФРС приняла решение о покупке краткосрочных облигаций в размере 600 млрд. долларов. Это привело к ралли на финансовых рынках, а не к устойчивому экономическому росту. На третьем этапе (с 2012 года) ФРС приняла решение о покупке казначейских ценных бумаг и ипотечных ценных бумаг на 85 млрд. долларов. Регулятор также продолжает сохранять низкие процентные ставки (от 0 до 0,25%). Сейчас можно сказать, что третий этап политики количественного смягчения оправдал надежды руководителей ФРС, поэтому регулятор планирует свернуть свою программу стимулирования экономики. Уровень безработицы достиг одного их самых низких значений за последнее 5 лет, а в октябре было создано 204 000 новых рабочих мест. Растет экономическая активность населения, увеличивается оборот розничной торговли.
Если безработица останется на текущем уровне в 2014 году, то стоит  ожидать сворачивание программы стимулирования к 2015 году. ФРС также может пойти к постепенному увеличению учетной ставки для сдерживания инфляции.